TWR — что это и как использовать

Что такое TWR простыми словами

TWR (time-weighted return) — взвешенная по времени доходность портфеля. Он показывает, как «управлялся» ваш портфель, независимо от размеров и дат пополнений: влияние потоков денег исключено по построению. Поэтому TWR — стандарт для сравнения с индексом и оценки качества самих решений, а не удачного тайминга взносов.

Формула

TWR = (1 + HP₁) × (1 + HP₂) × … × (1 + HPₙ) − 1, где HPᵢ — доходность портфеля между соседними денежными потоками (по дневной стоимости портфеля).

Как читать и интерпретировать

TWR отвечает на вопрос «хорошо ли я управлял портфелем», XIRR — «сколько заработали мои деньги с учётом их дат». Если вы внесли крупную сумму прямо перед падением, XIRR просядет, а TWR останется честным к качеству решений. Сравнивайте TWR портфеля с TWR индекса за то же окно дат: разница — это альфа, ваш результат против рынка. Для бенчмарка берите индекс полной доходности MCFTR: ценовой IMOEX занижает доходность рынка, потому что не учитывает дивиденды.

Пример

Ваш портфель за год: TWR +24%, а у индекса MCFTR за те же даты +13%. Альфа +11 процентных пунктов — рынок вы обгоняли самими решениями. XIRR портфеля при этом мог бы быть другим: крупный взнос перед декабрьским ростом подтянул бы его выше, а перед падением — уронил.

TWR в BeGain

TWR — основа режима «Доходность» на графике сравнения с индексом на Дашборде BeGain: там же видна альфа против MCFTR, RGBITR и других бенчмарков.