Как оценить портфель: 7 метрик, которые показывают правду о ваших инвестициях

9 сентября 2026 · 10 мин чтения

«Мой портфель вырос на 20%» — фраза, которая сама по себе не значит ничего. За какой срок? С какими пополнениями? И на фоне чего — рынок за это время мог вырасти на 35%. Оценка портфеля — это не одна цифра, а набор метрик, каждая из которых отвечает на свой вопрос.

В этой статье разберём все метрики из таблицы «Метрики сравнения» в BeGain — простым языком и с примерами, как каждую читать и на что смотреть.

1. База: стоимость, вложено, прибыль

Три числа, с которых начинается любая оценка:

• Стоимость — сколько стоит всё, что у вас сейчас: Σ (количество × цена).
• Вложено — сколько своих денег вы занесли: пополнения минус выводы.
• Прибыль = Стоимость − Вложено. Уже с учётом дивидендов и купонов, которые пришли на счёт.

Важная ловушка: прибыль — это не «минус покупки плюс продажи». Продажа внутри портфеля не делает вас богаче: деньги просто сменили акцию на кэш. Вкладывать в расчёт прибыли нужно только ввод и вывод денег со счёта — всё, что пересекает его границу.

2. XIRR — доходность с учётом дат

Процент прибыли ничего не говорит о времени. +20% за год и +20% за пять лет — разные результаты. XIRR переводит результат в годовую доходность с учётом того, когда и сколько вы вносили и выводили. Это честный ответ на вопрос «под какой процент работают мои деньги».

Формула и пример расчёта — в отдельной статье: что такое XIRR и как его считать. В Excel это функция =XIRR(), в BeGain — автоматом по каждой сделке и дивиденду.

3. TWR — доходность стратегии, а не кошелька

У XIRR есть слепое пятно: он зависит от размера и момента ваших пополнений. Если вам повезло занести крупную сумму прямо перед ростом рынка — XIRR взлетит, хотя выбирать акции вы могли так же средне. И наоборот.

TWR (Time-Weighted Return) устроен иначе: он «разрезает» историю на отрезки между пополнениями и перемножает доходности отрезков. Вклад денег в результат не попадает — остаётся чистое качество ваших решений. Именно TWR используется для сравнения с бенчмарком: и портфель, и индекс растут от одной и той же точки, независимо от ваших взносов.

4. Сравнение с рынком: бенчмарк и «те же взносы в индекс»

Почему бенчмарк важен

Портфель, который вырос на 12% за год, выглядит неплохо — пока не узнаешь, что индекс сделал +25%. Бенчмарк — это линейка, без которой оценка невозможна.

Какой бенчмарк выбрать

• MCFTR (индекс МосБиржи полной доходности) — золотой стандарт для сравнения акций: учитывает дивиденды, как будто вы реинвестировали их все.
• IMOEX — ценовой индекс: дивидендов не учитывает и поэтому систематически занижает результат рынка. Сравнение с ним льстит вам.
• RGBITR — ОФЗ полной доходности с реинвестом купонов: альтернатива «ничего не делать и держать облигации».
• RTSI — осторожно: считается в долларовых пунктах, сравнивать с рублёвым портфелем напрямую некорректно.

«Те же взносы в индекс»

Самая честная проверка в BeGain — гипотетическая копилка: представьте, что каждое ваше пополнение уходило не в акции, а сразу в индекс, а выводы так же вычитались. Сравнение XIRR этой копилки с вашим XIRR отвечает на неудобный вопрос: ваши действия добавили доходность — или индекс справился бы лучше без вас?

5. Волатильность — скорость качелей

Волатильность показывает, насколько сильно портфель дрожит день ото дня, — в годовом выражении. Волатильность 20% означает: в типичный год портфель гуляет на ±20% вокруг тренда. Для российского рынка акций 20–30% — норма; 10–15% — обычно портфель с большой долей облигаций.

Волатильность — не «плохо» и не «хорошо». Это цена, которую вы платите за потенциальную доходность. Смотреть на неё стоит вместе с Шарпом.

6. Коэффициент Шарпа — доходность на единицу риска

Шарп отвечает на вопрос: сколько доходности сверх безрисковой ставки (в России — ставка ЦБ) вы получаете за каждую единицу риска (волатильности). Формула:

Портфель с Шарпом 1.0 — хорошо, 0.3 — риск не окупается, 2.0 — из области фантастики (или в расчёт попало слишком короткое мирное окно). Сравнивать Шарп имеет смысл со своим же портфелем в другие периоды или с бенчмарком: чей риск окупается лучше.

7. Максимальная просадка — тест на нервы

Максимальная просадка (Max Drawdown) — худший период в истории портфеля: от пика до дна. Показывает, сколько вы в худший момент «теряли на бумаге» и сколько времени заняло восстановление. Это главный тест на то, выдержите ли вы свой портфель психологически: люди продают на дне не потому, что стратегия плохая, а потому что не были готовы к −40%.

Если просадка портфеля −45%, а вы это пережили спокойно — отлично. Если бы не пережили — сигнал, что долю облигаций стоит увеличить.

Бонус: альфа, бета и tracking error

Три метрики описывают связь вашего портфеля с индексом:

• Бета — насколько портфель реагирует на движение индекса. 1 — ходит в ногу; больше 1 — агрессивнее рынка; меньше 1 — спокойнее; около 0 — от рынка не зависит.
• Tracking Error — насколько сильно дневные колебания расходятся с индексом, в процентных пунктах. 0 — вы ходите в ногу с рынком; большие значения — живёте своей жизнью.
• Альфа — итоговая разница с бенчмарком за период: сколько доходности добавили (или отняли) ваши решения относительно индекса.

Практический смысл: если бета ≈ 1 и TE маленькая — вы, по сути, держите индекс с минимальными отклонениями, и оценивать себя лучше сравнением с индексом. Если TE большая — вы осознанно отклоняетесь от рынка, и судить нужно по альфе.

Расширенные метрики: Сортино, Трейнор, Information Ratio, VaR

Профессиональный анализ на этом не заканчивается. Ещё четыре метрики дополняют картину:

• Сортино — как Шарп, но справедливее: штрафует только падения портфеля, а не всю волатильность. Рост — не риск.
• Трейнор — доходность на единицу рыночного риска (беты). Полезен, когда портфель хорошо диверсифицирован.
• Information Ratio — насколько стабильно вы обыгрываете индекс: альфа на единицу tracking error. Высокий ИР — вы опережаете рынок регулярно, а не одним удачным кварталом.
• VaR 95% — «обычный плохой день»: убыток, который портфель не превысит в 95% торговых дней. Проверка, что риск в зоне комфорта.

Все 12 расширенных метрик с живой безрисковой ставкой ЦБ — в разделе «Эффективность» в BeGain (тариф Pro). Базовые метрики из этой статьи — XIRR, TWR, Шарп, просадка и сравнение с индексом — доступны бесплатно на дашборде.

Как читать это вместе: чек-лист

• Прибыль положительная, а XIRR ниже ставки ЦБ? Деньги работают хуже депозита.
• XIRR высокий, а TWR против бенчмарка отрицательная? Вам повезло с таймингом взносов, не со стратегией.
• Шарп ниже, чем у индекса? Вы берёте больше риска — а получаете меньше доходности.
• Просадка больше, чем вы готовы выдержать? Уменьшайте долю рискованных активов до следующей просадки, а не во время неё.

Всё это — автоматически в BeGain

В BeGain все метрики считаются автоматически: на дашборде портфеля — график динамики с бенчмарками и режимами «Стоимость / Доходность / Прибыль», под ним — таблица «Метрики сравнения» (TWR, волатильность, Шарп, просадка, бета, tracking error) и гипотетическая копилка «те же взносы в индекс». Ничего вводить руками не нужно: подключите брокера или импортируйте отчёты — и оценивайте портфель как аналитик.

Частые вопросы

Какая метрика самая главная?

Зависит от вопроса. «Насколько я богат?» — прибыль. «Под какой процент работают деньги?» — XIRR. «Насколько хороша стратегия?» — TWR против бенчмарка. Одна цифра никогда не расскажет всю историю.

Почему XIRR и TWR так сильно различаются?

Потому что вы вносили деньги не равномерно. Если крупные взносы пришлись на удачное время — XIRR будет выше TWR, и наоборот. Это нормально: метрики отвечают на разные вопросы.

С каким индексом сравнивать российский портфель?

С MCFTR — индексом полной доходности. Сравнение с ценовым IMOEX занижает результат рынка на дивиденды и создаёт иллюзию, что вы обыгрываете рынок.

Что хуже: низкий Шарп или большая просадка?

Большая просадка. Низкий Шарп — вопрос эффективности, его можно улучшить составом портфеля. Просадка, превышающая вашу психологическую устойчивость, приводит к продаже на дне — самой дорогой ошибке частного инвестора.